【投資觀點-富蘭克林華美投信】三高策略，迎戰高通膨時代

(本文章由富蘭克林華美投信提供 - 2022年5月)

鑑往知來：升息確立，美股漲多跌少

●美國進入升息循環，也意味著經濟基本面依舊熱絡，股市拉回修正後向上走機率高。回顧過去歷史11次升息數據統計，每當聯準會展開升息循環，美股平均漲幅約為11.1%。

●美FOMC利率會議聯準會如預期啟動升息，按照利率點陣圖來看，官員預計今年共計將升息7次。聯準會立場雖偏鷹派，然明確的政策路徑不僅能有效安撫市場對不確定性的恐懼，更有利於投資人預先安排應對計畫，帶動市場投資氛圍改善。

圖1：美聯儲升息與S&P500漲跌幅歷史數據統計

資料來源：LPL Research、Bloomberg、CFRA，2022/03/15。*註：S&P500指數在過去升息期間上漲機率。

高科技正夯，長線投資契機浮現

●預計2025年，全球物聯網裝置超過300億個，而物聯網裝置上的ASIC(特殊應用積體電路)需求因應增加，帶動半導體產業持續蓬勃。

●ASIC特殊AI晶片具低延遲、高隱私特性，是未來發展趨勢，帶動全球AI晶片市場規模持續提升，近2年的AI晶片成長維持在40%以上，2022~2023也預估仍有30%以上的高成長。

圖2：汽車、智慧家庭等物聯網裝置快速呈長

資料來源：IoT Analytics Research,，2021/09

圖3：未來3年AI晶片預估維持30%以上高成長

資料來源：拓樸產業研究院，2020/09

●美電動車時代興起，市場預估2025年電動車銷量將突破一千萬輛，其中所需的車用半導體產值高達950美元/每輛，半導體廠紛紛擴廠與增加資本支出，爭取電動車訂單。

●現代車加入更多的自動駕駛系統，車用晶片需求愈來愈密集，每部輕型自駕車的平均使用晶片近300片，車用晶片使用上有逐漸密集的趨勢。

圖4：車用半導體需求產值高達950美元

資料來源高盛：infineon,，截至2021/08。

圖5：車用晶片使用數有明顯增加趨勢

資料來源：高盛，截至2021/10/26。

俄烏硝煙燃起 內需型美非投資等級債優勢盡顯

●俄烏戰火漫天，美國雖未缺席經濟制裁行列，但美國主張不會出兵入烏，且自2014年克里米亞戰爭起，美國已對俄實施多項金融制裁，同時美與俄烏貿易依存度亦低，根據摩根大通資料顯示，美國大型企業營收來自俄羅斯占比僅0.6%，更遑論非投資等級債主體的內需小型企業，受影響程度更低。

圖6：1990年來戰爭爆發後美非投資等級債表現(%)

資料來源：Bloomberg，2022/3/8。富蘭克林華美投信整理

●相比美國投資級債與美股的產業配置，美國非投資等級債的組成更能受惠經濟重啟，同時因為原物料價格上漲所帶來的漲勢，也能夠透過能源、原物料債規避風險，一舉兩得。

圖7：美非投資等級債產業組成更有利

資料來源：Goldman Sachs，2022/2/3。 美高收指數以ICE美國非投資等級債指數為參考。<以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。>

投資展望及策略

俄烏情勢仍在高度變動狀態，聯準會升息勢不可擋，面對高度不確定的投資環境，建議善用投資策略迎戰高通膨時代。

●高科技趨勢商機：觀察市場趨勢，因應氣候變遷，各國漸對達成2050年碳中和目標有共識，影響能源轉型加速，電動車、潔淨能源等產業受惠；而新冠疫情催生，疫苗、治療藥物、檢測、AI智慧醫療等生技醫療的商機龐大，不容小覷。

●資金緊縮配置首選：非投資等級債具備低存續期間優勢，抗利率風險能力佳。當通膨壓力未解，歐美主要央行紛紛採取貨幣緊縮政策，低利率高通膨配置必備。

推薦精選基金

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*富蘭克林華美全球非投資等級債券證券投資信託基金（本基金之配息來源可能為本金）原名稱為「富蘭克林華美全球高收益債券證券投資信託基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）」，該基金業於111年4月29日更名生效。

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由於新興市場基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。投資證券交易市場交易之槓桿型ETF、反向型ETF及商品ETF，不得超過基金淨資產價值之百分之十。新興市場債券因投資標的屬新興市場國家之債券，該等債券對利率風險和信用風險呈現較敏感的價格反應，而使其淨值波動較大，上開基金不適合無法承擔相關風險之投資人。此外，該些地區或國家可能因政治、經濟不穩定而增加其無法償付本金及利息的信用風險。尤其在經濟景氣衰退期間，稍有不利消息，此類債券價格的波動可能較為劇烈。此外，新興市場國家之幣值穩定度和通貨膨脹控制情況等因素，亦容易影響此類債券價格，進而影響新興市場債券基金之淨值，造成上開基金淨值之波動。

上開基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時宜一併注意基金淨值之變動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。本公司亦將視收益分配侵蝕本金之情況，適時檢討配息率之適當性，且將視市場狀況重新評估配息率之訂定是否合理，故實際配息率可能改變。上開基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。上開基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用，投資人於申購時應謹慎考量。本公司於公司網站：www.FTFT.com.tw揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢。此外，年化配息率之訂定應以平均年化股利率為參考基準，惟經理公司保留一定程度的彈性調整空間，並以避免配息過度侵蝕本金為原則。故投資上開基金可能發生部分或全部本金之損失，最大可能損失則為全部投資金額。

投資各類N類型、NB分配型及NC分配型受益權單位者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用。

上開基金如以多幣別計價，投資人以其他非上開基金計價幣別之貨幣換匯後投資該基金者，須自行承擔匯率變動之風險，當上開基金計價幣別相對其他貨幣貶值時，將產生匯兌損失，因投資人與銀行進行外匯交易有買價與賣價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定，此外，投資人尚須承擔匯款費用，且外幣匯款費用可能高於新臺幣匯款費用，投資人亦須留意外幣匯款到達時點可能因受款行作業時間而遞延。此外，設有人民幣計價之受益權單位，鑒於人民幣匯兌仍受管制，大陸地區之外匯管制及資金調度限制均可能影響上開基金之流動性，投資人應審慎評估。

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